Самым популярным показателем финансового состояния для инвестора является показатель доходности вложенного капитала (ROE — Return on equity), который рассчитывается как отношение чистой прибыли к акционерному капиталу:
ROE = Чистая прибыль / Акционерный капитал
Акционерный капитал ROE можно представить как произведение трех сомножителей, которые дают представление о трех факторах:
- восприимчивость рынка к продукции компании;
- эффективность использования активов компании;
- участие собственного капитала в функционировании активов фирмы.
ROE = (Чистая прибыль / Объем продаж) x (Объем продаж / Стоимость активов) х (Стоимость активов / Акционерный капитал)
Первый сомножитель — коэффициент прибыльности — показывает величину прибыли в одном долларе продаж. При выборе объекта инвестирования важно, чтобы этот показатель не имел тенденции к снижению.
Второй сомножитель — коэффициент оборотности активов — показывает, сколько долларов продаж формирует доллар активов. Он говорит об эффективности использования активов.
Произведение первых двух сомножителей характеризует прибыльность активов (ROA-return on assets).
ROA = (Чистая прибыль / Объем продаж) x (Объем продаж / Стоимость активов)
Третий сомножитель получил название левередж. Этот показатель характеризует соотношение собственных и заимообразных средств. Чем больше заимообразного капитала (то есть долгов), тем более прибыли приходится на доллар собственного капитала, но тем меньше вложенный капитал владельца защищен активами. Чем в большей степени активы финансируются за счет собственного капитала, тем, при прочих равных условиях, более стойкое финансовое состояние фирмы, но низшая доходность собственного капитала. Следовательно, перед инвесторами возникает дилемма: или иметь меньше долгов, то есть меньший риск инвестирования, или получить больший доход и высший риск.
Анализ финансового состояния фирмы — необходимый этап финансового инвестирования, особенно на первичном рынке. Однако нужно иметь в виду, что рынок ценных бумаг живет за своими собственными законами, и состояние корпорации на рынке ценных бумаг является следствием взаимодействия многочисленности факторов, которые выходят за рамки внутреннего состояния дел фирмы.
