Как извлечь выгоду из обвала евро, не трогая доллар?

Как извлечь выгоду из обвала евро, не трогая доллар?

Местные экономики внутри одной нации или валютного союза, как правило, сильно различаются, несмотря на то, что они управляются и регулируются федеральными политиками. В США, например, Техас находится в лучшем положении, чем, скажем, Флорида. Оклахома Сити не испытывает таких трудностей, как Детройт. И так далее.

То же самое можно сказать и о Европейском Союзе…и его успехе. Фактически весь континент оказался разделен на «успешные» и «неуспешные» страны, по крайней мере, относительно говоря.

Германия представляет собой пример «успешной» страны. У немцев есть свои трудности с пенсионными и социальными выплатами, но все же они поддерживают свою экономику в достаточно стабильном состоянии. Кроме того, в Германии нет таких проблем с долгами и безработицей, как у многих ее соседей.

Австрия, Бельгия, Люксембург, Нидерланды, Польша и даже Франция могут считаться «успешными» странами… по сути дела, именно они являются чистыми кредиторами, которым придется принимать решение о том, стоит ли спасать «неуспешных».

Страны PIIGS, а также некоторые другие государства, такие как Венгрия, Румыния и Латвия, относятся к «неуспешным» странам, которые отчаянно нуждаются в спасении и экономики которых должны подвергнуться массивной реструктуризации.

Чистый результат оказывал значительное давление на евро в течение всего 2010 года. Столкнувшись с потерей уверенности со стороны институциональных инвесторов, курс единой европейской валюты достиг минимума в 1.18 евро за доллар ранее в этом году, хотя позднее ей удалось вернуть около 10% утраченных позиций.

Главное опасение инвесторов состоят в том, что «успешным» нациям придется закачивать бесконечный денежный поток в «неуспешные»… что может происходить одним из двух способов: или (а) странам придется ввести меры жесткой экономии и повысить налоги на национальном уровне, или (б) еврозона задохнется в инфляции.

В любом случае, чистый результат для евро будет отрицательным; и так как решения проблемы суверенных долгов в ближайшем будущем не предвидится, в среднесрочный период на евро все еще будет оказываться значительное давление.

Положительный момент для нас в этой ситуации состоит в том, что мы можем позволить себе приобретать активы «успешных» стран с дисконтом «неуспешных». Посмотрите, например, на компанию Deutsche Telekom.

DT (Вы можете знать их в качестве T-mobile) – одна из крупнейших телекоммуникационных компаний в мире. Ее штаб-квартира находится в Бонне, Германия. Акции DT представляют собой высококачественные немецкие активы, торгующиеся с греческим дисконтом – имея семипроцентную дивидендную доходность, они торгуются по балансовой стоимости.

Выражаясь яснее, я не предлагаю бежать и покупать акции DT в эту же секунду – я рассматриваю добавление акций этой компании в свое собственное портфолио, но прежде всего я хотел обрисовать ситуацию с «неуспешными» дисконтами.

Я убежден, что такое неравенство в положении государств неизбежно вызовет раскол еврозоны. Это просто должно произойти – «успешные» нации не смогут постоянно спасать греков, устраивающих марши протеста против повышения пенсионного возраста в стране… или венгров, чей премьер министр предлагает представителям ЕЦБ идти со своими советами по известному адресу.

Единственный вопрос состоит в том, что случится после раскола?

Я считаю, что страны PIIGS одна за другой выпадут из еврозоны. Италия вернется к лире, Греция – к драхме, а оставшаяся часть зоны будет состоять из самых сильных экономик континента.

Другая возможность, более экстремальная, состоит в том, что распадется весь валютный союз, и каждая страна вернется к своей собственной денежной единице – французы к франкам, немцы к маркам.

В любом случае, чистый результат будет один. Активы, приобретенные у «успешных» наций, немедленно поднимутся в цене – и больше никаких «неуспешных» дисконтов. Можно будет также ожидать значительного укрепления валют.

По моему мнению, это одна из бесчисленных макровозможностей, которые мы сможем увидеть в наш Смутный Век.

Поделиться этой статьей

Отправить комментарий